从“一代猪王”到如今行至破产边缘，正邦科技（002157.SZ)只用了不到两年的时间。
1月17日晚，正邦科技发布公告称，经公司财务部门测算，预计2022年度期末净资产为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》中的相关规定，上市公司出现“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”的情形，公司可能被深圳证券交易所实施退市风险警示。
此外，公告还提到，公司已启动预重整，但公司能否进入重整程序存在不确定性。如果法院裁定受理申请人提出的重整申请，根据相关规定，深圳证券交易所将对公司股票交易实施退市风险警示。如果公司因重整失败而被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。
受此影响，1月18日开盘，正邦科技跌停。截至收盘，跌停板仍有68.94万手封单，正邦科技20.49万股东被封在跌停板，股价报收3.70元/股，总市值为117.83亿元。
18日，时代周报记者多次致电正邦科技证券部，截至发稿电话未能接通。
预重整期限延长，控股股东也被裁定重整
2022年10月25日，正邦科技被债权人申请预重整的消息传出，业界哗然。谁也没想到，昔日营收上百亿的养猪巨头，如今竟连922万元的债务也无力偿还。
据正邦科技公告，2022年10月22日，公司收到江西省南昌市中级人民法院（下称“南昌中院”）送达的《通知书》，申请人锦州天利粮贸有限公司（下称“锦州天利”）以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向南昌中院申请对公司进行重整及预重整。公告显示，锦州天利系正邦科技的长期供应商，主要供应玉米等原料。
3天后，正邦科技收到南昌中院送达的《决定书》，南昌中院决定对公司启动预重整，预重整期间3个月，并指定上海市锦天城律师事务所、上海市锦天城（南昌）律师事务所担任公司预重整期间的临时管理人。
然而，两个多月过去，正邦科技没能等来法院关于受理重整申请的裁定文书，预重整的期限被延长。
1月17日晚，正邦科技发布的《法院延长预重整期限决定书的公告》显示，1月11日，正邦科技预重整临时管理人以正邦科技系上市公司，资产较多、情况复杂，且预重整期间涉及春节假期，临时管理人尚需对正邦科技资产开展详细调查及梳理等原因，向南昌中院提交延长正邦科技预重整期限的申请。南昌中院最终决定延长正邦科技预重整期间至2023年4月22日。
正邦科技表示，在公司预重整期限延长期间，预重整管理人将继续按照法律法规以及南昌中院的要求履行相关职责，公司也将积极配合完成临时管理人及法院的相关工作，稳步推进公司预重整程序的顺利进行。
正邦科技在公告中提到，如果法院正式受理申请人对公司的重整申请且重整顺利实施完毕，将有利于改善公司的资产负债结构，推动公司回归可持续发展轨道；但即使法院正式受理重整申请，后续仍然存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。
1月18日，有媒体以投资者身份致电正邦科技证券部，正邦科技证券部表示，重整成功概率现在无法确定，去年猪价整体不太理想，未来猪周期走势也无法判断，光伏项目目前还没有实质性进展。
如今正邦科技“摇摇欲坠”，控股股东正邦集团的处境也并不乐观。截至2022年6月，正邦集团总资产435.61亿元、负债452.32亿元、净资产-16.71亿元（未经审计）。
2022年12月31日，正邦科技发布公告称，2022年12月29日，正邦集团及江西永联管理人收到南昌中院的《民事裁定书》，南昌中院裁定对正邦集团有限公司与江西永联农业控股有限公司进行实质合并重整。
豪赌猪周期失利，深陷亏损泥潭
正邦科技创始人林印孙家境贫寒，老家在江西一个贫困小山村，父母靠务农为生。1984年，中专毕业的林印孙被分配到临川县粮食局下属的大米加工厂工作。一年后，年仅21岁的林印孙被任命为临川饲料厂厂长。
凭借对技术改革以及饲料产品的创新，林印孙用五年的时间还清了饲料厂的欠债，并顺应改革大潮，将饲料厂改制为永惠饲料公司。在此基础上，1996年，林印孙成立中外合资企业江西大和实业有限公司，即正邦科技前身。
2003年，正邦科技收购江西省养猪育种中心，正式涉足生猪养殖业。然而，一直到2007年上市时，饲料业务仍是正邦科技的主营业务，公司超过97%的营业收入来自饲料销售，但饲料行业的毛利率并不高，常年在10%上下波动。
俗话说，“若要富，养猪磨豆腐”。上市之后，正邦科技借助资本优势，不断扩大生猪养殖规模，2013年生猪出栏量即突破一百万头，此后更是呈倍速增长。
业内普遍认为，对猪周期的错判，激进扩张是正邦科技如今深陷泥潭的原因。
2018年，非洲“猪瘟”入侵，2019年开始，生猪价格一路走高。彼时，正邦科技判断，2019年是生猪价格进入新一轮上涨周期的起始之年，预计本轮猪周期的持续时间和上涨幅度均有望创出新高。
与此同时，正邦科技开始激进扩张。受益于高猪价，正邦科技在猪周期刚开启的前两年确实尝到了甜头。数据显示，2019年，正邦科技生猪养殖业务实现营收113.82亿元，同比增幅49.25%，占全年总收入的46.42%；2020年，养殖业务实现营收348.34亿元，占全年总收入的70.85%，远超饲料业务的27.76%，生猪养殖业务正式取代饲料业务成为公司主业。
2020年8月7日，正邦科技股价最高涨至25.98元/股，总市值一度超过650亿元。同年，胡润百富榜显示，正邦科技创始人林印孙以320亿元的身家，问鼎江西首富。
然而，谁也没想到，这轮猪周期涨得迅速，跌得也猛烈。2021年4月，猪肉价格在达到高点之后开始持续下跌，仅用6个月时间，就跌至6元/公斤，养猪行业集体入冬。2021年，正邦科技全年亏损188.19亿元，居全行业之首，一年亏掉了过去十年的利润。
进入2022年，正邦科技激进扩张带来的危机陆续显现，拖欠代养费、断粮导致猪吃猪、大幅裁员、资不抵债等负面消息接踵而至。即使生猪价格自下半年开始逐渐回暖，早已陷入泥潭的正邦科技也难以再靠养殖业务回血。2022年三季度，在各大猪企都在三季度实现盈利时，正邦科技却因生猪出栏体重下降，产能缩减继续亏损。
公司三季报显示，2022年前三季度，正邦科技营收为133.76亿元，同比减少66.54%，归属于母公司股东的净利润为-76.44亿元，同比减少0.22%。
本文来自微信公众号“猛犸资本局”（ID:mengmazibenju），作者：杜苏敏 ，编辑：魏琼。
