K-pop的兴起见证了韩国成为现代热门音乐产业中最具影响力的市场之一。
然而，最近，韩娱市场上的两个主要参与者（HYBE和SM）之间却存在着重大分歧，这可能会对未来几年的韩国娱乐市场的走向产生巨大影响。
着眼于SM 9亿美元的股份，HYBE“杀”疯了
两周前，防弹少年团背后的HYBE公司从SM的创始人李秀满手中收购了SM娱乐公司14.8%的股份，交易价值4228亿韩元(约合3.345亿美元)。
因此，HYBE成为了SM的最大股东，但它似乎还在加速收购步伐。
这几天，这家K-Pop巨头在全球范围内发起了频繁的收购，由Scooter Braun领导的HYBE美国在同一周同意收购亚特兰大说唱音乐巨头QC Media Holdings或Quality Control，后者旗下艺人包括Lil Baby、Migos、Lil Yachty和City Girls等。
据《All K-Pop》报道，在收购李秀满在SM娱乐的股份后，HYBE在一份文件中透露，它计划以1.14万亿韩元(合9亿美元)的价格从小股东手中再收购SM娱乐25.2%的股份，将SM 14.8%的股份增加到该公司的40%左右，并为此发起收购要约。
“不差钱”的在HYBE也在最近发布的2022年业绩报告。数据显示，HYBE在2022年的营收增长了41.6%，达到1.78万亿韩元(按2022年12月31日的汇率计算，约合14.1亿美元）。其调整后的EBITDA及摊销前利润增长23.9%至3288亿韩元(合2.605亿美元)，但利润率较前几年有所下降。2022年，HYBE的营业利润率从2021年的15.1%和2020年的18.3%降至13.4%。调整后的EBITDA利润率从2021年的21.1%和2020年的20.2%降至18.5%。
在第四季度，HYBE的营收增长了16.9%，达到5353亿韩元(合4.242亿美元)。录制音乐收入增长76.4%至1491亿韩元(合1.182亿美元)，是最大的单一收入来源。演唱会收入增长470.1%至2582亿韩元(合2.046亿美元)。
不难预测，在良好的2022年业绩基础上，HYBE的最新收购将有助于其在2023年扩大在韩国以外的业务布局。
SM娱乐抨击HYBE的“恶意收购企图”
HYBE最近收购了SM娱乐的主要股权，这为它在目前几乎没有业务的市场提供了发展机会。其CEO Park Jiwon在周二的财报电话会议上解释说，HYBE的艺人可以受益于SM娱乐在中国和东南亚的强大网络和基础设施。同样，HYBE相信它可以帮助SM娱乐在北美市场发展。
显然，SM娱乐公司的现任管理层对这种可能性并不买账。
上周末，SM娱乐首席财务官张哲赫在YouTube上发布了一段视频，抨击HYBE最近的收购要约，认为这将导致HYBE垄断K-Pop行业。
他详细解释了SM娱乐管理层反对HYBE收购的原因，并特别指出，如果两家公司合并，HYBE的艺人将比SM娱乐的艺人更受重视。
“如果HYBE和SM娱乐合并，合并后的实体将占据韩国音乐市场66%的收入，从而形成垄断，”张哲赫说，“截至2022年第三季度，两家公司来自专辑和数字音乐的利润加起来占韩国市场的70%，很多市场份额指标都暗示HYBE收购SM将破坏公平竞争，这清楚地表明这次收购是不公平的。”
在视频的其他地方，张哲赫认为HYBE提出要约收购SM娱乐约40%股份显然是恶意收购，因为没有与现任管理层和董事会协商。他还指出，HYBE似乎打算通过这次恶意收购，控制SM董事会从而行使管理控制权，并指责HYBE利用其在K-pop市场上的地位，将最近几次新闻报道的演唱会票价几乎翻了一番。
张哲赫表示：“HYBE不仅提高了自己的演唱会门票价格，还提高了它收购的厂牌的价格，这说明垄断将对行业产生影响。SM和HYBE的合并将加速票价上涨，这将给热爱和支持K-pop和K-pop艺人的粉丝增加负担。而演唱会门票涨价只是其中一个例子，HYBE恶意收购SM而造成的垄断，将导致更加多样化和直接的问题，包括艺人、音乐、演唱会的多样性下降等。”
这位高管担心，如果HYBE提高其在公司的所有权，SM将在未来受到薄弱的治理。“HYBE的最佳专辑发行时间被限制在每年100次，旗下艺人已经饱和。因此，如果两家公司合并，SM的艺人将别无选择，只能被置于较低的优先级。”张哲赫警告说。
局势紧张，SM娱乐陷入内讧
在HYBE收购SM 14.8%股份的消息公布后，SM立即发表声明称反对包括HYBE在内的所有激进的外部并购。
那么，如果SM娱乐的管理层对HYBE收购更多公司的可能性发出警告，SM娱乐创始人李秀满为什么会首先将自己的股份出售给HYBE呢？
不难看出，SM娱乐的管理层和创始人之间的“内斗”已经剑拔弩张到没有办法平息的地步。
就在HYBE收购的几天前，韩国Kakao公司以2172亿韩元(合1.728亿美元)的价格收购了SM娱乐9.05%的股份。
李秀满随后表示，他计划在Kakao交易之后对该公司提起诉讼。
上周，SM娱乐公司联合首席执行官李成洙通过YouTube发布声明，对李秀满提出了从“贪婪”到离岸避税的各种指控。
与此同时，韩国竞争监管机构韩国公平交易委员会(KFTC)一直在密切关注HYBE收购SM娱乐公司更多股份的意图。
韩国竞争监管机构国际并购部门负责人Im Kyeong-hwan上周向路透社表示：“虽然此前也有涉及中小型娱乐公司的收购交易，但如此规模的交易对我们来说还是第一次。”
根据SM娱乐公司2月20日发布的财务报表，截至2022年12月底的三个月里，该公司的营收为2564亿韩元(合1.977亿美元)，这一数字同比增长18.2%，但与前三个月营收同比增长65.4%相比，增长速度有所放缓。业绩放缓的原因是，该公司最大的收入来源——专辑和数字音乐业务第四季度营收同比仅增长2%至768亿韩元，而第三季度增长了14.5%。
在其他方面，SM通过艺人在电视、广告和活动上获得的收入同比增长27.4%，达到251亿韩元，而MD/授权收入同比增长71.6%至398亿韩元。随着现场活动的持续复苏，SM的演唱会收入从一年前的3亿韩元猛增25倍，达到75亿韩元。
SM第四季度的营业利润为252亿韩元，同比增长70.3%，但营业利润率从第三季度的12.5%收窄至9.8%；净利润为90亿韩元，比去年第四季度(332亿韩元)减少了72.7%，按季度调整后的环比来看，SM的净利润也较第三季度的292亿韩元下滑了69%。
Kakao投资SM娱乐的消息传出之际，SM娱乐宣布了一项名为“SM 3.0”的新增长战略，该战略将包括在国内外建立五个新的制作中心和多个音乐厂牌。
路透社报道称，SM计划将通过Kakao最初交易筹集的资金来资助这一新战略。
SM娱乐的首席财务官在他的声明中表示，公司计划在SM 3.0战略上加倍努力，并将很快公布更多细节以及“新IP盈利模式”和业绩目标。
结语：HYBE向前，SM退后
总的来说，HYBE收购SM会是K-pop产业历史上的一件大事。
由于两家公司都是韩流的顶级企业，从市场角度来看，这次收购将进一步加强HYBE旗下的音乐品牌地位，扩大其在全球音乐市场的影响；从音乐产业生态角度来看，这次收购应该能促进韩国音乐产业的整体发展，加强行业内合作与竞争，提高其音乐产业整体水平。
站在企业竞争力角度，此次收购后，HYBE毫无疑问将成为当地强有力的整合者，能够往全球音乐市场输送更多K-pop音乐作品和艺人，在推动K-pop国际化和提升其文化影响力方面具有更大优势。
当然，SM的重要性也将往后退一退，让位给HYBE，进而带来可能预料中的垄断地位。
本文来自微信公众号“音乐财经”（ID：musicbusiness），作者：小鹿角编辑部。
