来源：东方ic
近日，港股公司碧桂园服务（6098.HK）发布盈利警告称，截至2022年12月31日，集团总额收入及核心净利润相较2021年同期分别取得超过40%和超过5%的增长。但与此同时，其税前利润、净利润和归属公司股东的净利润，将较2021年同期分别下降约34%至40%、45%至51%、51%至57%。
而在净利润下降的原因中，碧桂园服务直言，除额外防疫成本及新冠疫情期间部分业务无法正常开展外，还有一个原因：若干收并购公司带来的商誉及其他无形资产减值。
值得注意的是，碧桂园服务首席财务官黄鹏曾在2022年中期业绩会上表示，目前来看去年收购的项目效果都不错，收购的几十个公司基本没有商誉减值，上半年实现年化的EBITDA也都超过了安全线。
据悉，碧桂园服务为介绍上市，上市时未发行新股。Wind数据显示，截至目前，碧桂园服务共实施四次增发配股，总金额达到282.35亿元。其中，2021年11月配售新股份，所得款项净额约80亿港元，其中约11.5港元被用于已发生收并购，1.12亿港元用于新业务的拓展。
数据来源：Wind
Wind数据显示，2015年至今，碧桂园通过收并购不断扩大物业管理面积，但与此同时，并购所产生的商誉也逐年上涨。截至2022年6月末，其商誉规模达到了198.75亿元，商誉占总资产的比率也在近12个月达到了29.3%。
2021年至今的2年间，物业公司市盈率迎来较大跌幅，上市物业公司似乎不再能够依靠收并购做大规模，支撑起市场对其估值的想象力。
四家上市房企2021年3月至今的市盈率变动
碧桂园服务在2022半年报中透露，截至6月末，公司在报告期内完成的若干股权收购项目共产生商誉5.86亿元人民币，期内因收购产生的物业合同、特许经营权等摊销金额约5.43亿元。相较2021年同期，公司成本增加约90.5%，主要原因为业务的扩大及收并购带来的物业管理合同、客户关系及品牌的摊销成本增加。而这类成本的增加，同样导致了公司整体及物业管理服务的毛利率下降。除此之外，碧桂园服务还表示，其新收购的若干个公司确实存在毛利率偏低的问题。
36氪就半年间对商誉减值的不同表态向碧桂园服务方面求证，对方表示，目前正在2022年报发布前的静默期，公司暂不做回应。
作者｜詹方歌
