正在进行中的2023年全国两会释放了什么新的信号？又会如何影响股市？
3月7日，瑞银举行了“两会”专题媒体电话会。瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊分别从宏观经济、A股市场等方面分享了自己的观点。
汪涛认为，2023年中国GDP（国内生产总值）增速预期达5.4%，CPI（消费者物价指数）通胀预计达2.5%。制造业升级换代、绿色低碳发展是产业政策两个很明确的方向，数字经济、数字科技和实体经济融合的行业今年会迎来政策方面的利好。
孟磊认为，2023年A股盈利预期增长15%，配置方面“成长股”是关键，行业版块重点看好消费和数字经济赛道。
此外，瑞银统计发现，对于A股市场在两会前、两会期间、两会后的表现，短线呈现先涨、后平、再涨的趋势。
宏观展望：5%是比较现实的目标
3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告时提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率全年控制在5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；财政赤字率拟按3%安排；拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。
“政府工作报告把今年经济增长目标定在5%左右是比较现实的，考虑到了海外经济下行带来的出口压力，以及疫情放开后重振消费和房地产调整等挑战。”汪涛认为。
财政政策方面，政府工作报告提到，今年政府赤字率拟安排3%，地方政府专项债券增加到3.8万亿元。汪涛分析，去年财政支持的重头是减税降费和延缓税收递交，财政扩张的乘数效应比较低，今年财政赤字虽然只是小幅提高，但实际效果上会比去年对经济的支持更加明显。
货币政策方面，政策基调是稳健、保持合理的流动性。“货币政策是稳健中略有积极的基调，不会出现政策利率的下调，但银行实际的存款利率可能略有下调。”汪涛表示，“今年可能会有一次降准，央行可能主要是利用再贷款等结构性工具来提供市场流动性，今年信贷增长预计是10%左右。”
消费政策方面，两会提到了消费是政策的重点，但没有提到全国性的大规模消费刺激或者全国性的收入补贴。“制造业升级换代、绿色低碳发展是产业政策两个很明确的方向。”汪涛认为，之后可能会通过一些有条件的地方政府来鼓励大家进行绿色智能家电、绿色建材、新能源汽车等消费，以及加大社会保障方面支出，给中低收入人群一定保障，提振消费。
瑞银将中国2023年GDP增长预期从4.9%上调到5.4%，2024年GDP增长预期从4.8%上调至5.2%。“一方面，1月、2月经济重启、走出疫情的形势比预期更加顺利，一些高频数据显示最近一个月已经恢复到2019年水平之上；另一方面，除了消费的恢复和提振，还有房地产的企稳、反弹，房地产的企稳可能比我们想象的要来得快一些。”汪涛认为。
此外，汪涛认为，随着今年经济的不确定性大大渐弱，预计外商直接投资会有所回升。“今年欧美经济的韧性比想象中要好，这意味着我们的出口压力没那么糟。”
此外，两会期间关于民营经济和平台经济常态化监管的内容也备受关注。“新的监管框架已经确立，监管和企业都在逐渐消除不确定性。数字经济、数字科技和实体经济融合的行业今年会迎来政策方面的利好。”汪涛强调。
A股预测：盈利增长叠加估值复苏
回顾过去一个月A股市场在春节之后出现的反反复复上下振荡行情，孟磊表示，一方面，大家对于经济复苏虽然有预期，但处于盲人摸象的阶段，并不清楚经济复苏的高度、力度、节奏、快慢。另一方面，春节之后由于市场累积了相对20%左右的低点上来的涨幅，一部分投资者选择获利了结，部分公募基金面临赎回压力。
展望未来，孟磊仍然对今年A股市场表示乐观态度。
一是盈利。通过GDP拟合非金融板块的收入增速，包括PPI（生产价格指数）、CPI、利率等一系列的利润率相关的指标，瑞银认为2023年A股盈利增长能达到15%或者更高的水平。
二是估值。由于疫情影响，加上房地产下行，2022年估值是下杀的、悲观的态势，最大跌幅达到25%。但今年这两个负面因素都出现了明显好转，经济复苏，房地产企稳反弹，叠加政策层面的继续宽松，今年估值层面会有一定的修复。
“15%的盈利增长，加上一部分的估值修复，可以带来不错的市场回报。这种短期市场的盘整会给到投资者非常好的布局机会。”孟磊认为，“两会结束之后市场又将重拾上升趋势。”。
瑞银总结了过去十年A股市场在两会前、两会期间、两会后的表现：一般来说，短线呈现先涨、后平、再涨的趋势。
两会之前，投资者预期各种各样的政策要出台，政策要落地，A股市场表现偏向于正面；两会期间，市场偏向振荡盘整为主；两会结束后，整体市场又开始重新趋向上行。
如何抓住今年的上行机会？
孟磊认为，“成长股”是关键点。在市场偏弱势、下行的环境当中，“价值股”防御性比较强，“价值”会跑赢“成长”。但在市场上行的环境下，“成长股”由于贝塔比较高、成长性比较好，大家抱团性比较强，“成长”会跑赢“价值”。
行业方面，瑞银首推消费板块。孟磊认为，消费板块目前估值处在平均水平，但随着消费复苏，越来越多的老百姓会敢于消费、愿意消费，消费还有盈利的上升空间。其中，由于A股的可选消费主要包括旅游、家电，大家电又和房地产周期有一定挂钩，所以可选消费大于必需消费。
成长风格之下，瑞银看好新能源电池产业链以及包括自动化和软件公司在内的数字经济。孟磊强调，最近政策层面对数字经济的支持，再加上去年基数较低，数字经济是非常好的布局机会，盈利弹性会比较大。
此外，孟磊认为，随着中国重新开放，经济复苏，相信有更多的海外投资者回归到中国市场，预计全年北向资金会有3000多亿的净流入量。
本文来自微信公众号 “读数一帜”（ID：dushuyizhi007），作者：张生婷 张欣培等。
