巨亏27亿,行业一哥“流血”上市

2023-01-19 0 24
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互联网医药赛道又跑出一个IPO。

投资家网获悉,中国最大院外医药数字化平台药师帮二次递表港交所,上市决心不言自明。去年5月,药师帮首战港股IPO,因6个月内未通过聆讯而“失效”。

在成立后的第6个年头,药师帮的营业收入已经从零做到百亿规模,在B2B模式市场占据龙头地位,但公司至今尚未实现盈利,三年半内亏损额度超27亿元。

随着B2C、O2O模式崛起,互联网医药市场竞争愈演愈烈,药师帮的处境不容乐观。靠“烧钱”走到今天的药师帮,能否借助上市契机再造辉煌,目前还是未知数。

药师帮成立于2015年,是一家院外医药产业数字化综合服务平台。公司聚焦提升院外市场药品流通的效率,致力于为超过100万家的基层药店、诊所、卫生室提供丰富可及的药品及高效便捷的数字化工具。

截至目前,药师帮为约33万家药店及15.1万家基层医疗机构提供服务。截至2021年,平台上约有25.6万个月均活跃买家,为同类平台最高,2022年上半年增至30万名。截至2022年上半年,平台上交易的月均可供销售的药品库存单位(SKU)种类达310万个。

近年来,伴随老龄化社会的到来,以及人们健康意识的提升,中国医疗健康支出不断提高,中国已成为全球最大的医疗健康市场之一,总体支出位列全球第二,于2020年达到7.2万亿元,并且预计将以9.5%的年复合增长率增至2026年的12.5万亿元。

而以零售端销售额计,2021年的医药市场规模已达1.8万亿元,预计将以4.2%的年复合增长率增至2026年的2.2万亿元。根据零售终端的类型不同,又可分为院内和院外两大市场,药师帮在院外市场深耕多年,行业地位不容小觑。

最近几年,药师帮的营收迎来爆发式增长。招股书显示,2019年至2022年上半年,药师帮的营收分别为32.5亿元、60.65亿元、100.9亿元、67.2亿元,三年半营收总额超260亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料,以2021年商品交易总额规模(GMV)计,药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。

药师帮主要分为自营业务、平台业务。2019年至2022年上半年,药师帮的营收结构较为稳定,自营业务占比达到90%以上,但毛利率在2022年上半年为5.9%,平台业务营收占比虽只有4%,但毛利率高达83.3%。

虽然营规模节节攀升,但药师帮至今尚未实现盈利。报告期内,药师帮的年内亏损分别为10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元、6.4亿元,三年半亏损额度超过27亿元。

药师帮提示称,由于所处医药流通行业的特殊性,监管政策不断变化,可能对未来业务经营产生重大影响。目前公司仍处增长与扩张期,往期的亏损纪录也可能在未来延续。

药师帮创始人张步镇,是从房地产行业转战互联网医药的传奇人物。

在创立药师帮之前,张步镇没有任何医药行业背景,他于1999年加入搜房网,一路升任至CTO,负责技术开发及业务管理,是跟随搜房网成长起来的核心高管之一。

可以说,张步镇是一位在互联网行业身经百战的地产大佬。正是在互联网行业的经验积累,让张步镇看到了“互联网+医疗”的发展前景,从而离职创办了药师帮。

当时,“互联网思维”、“互联网+”等概念层出不穷,利用互联网改造传统产业顺势成为创业风口。药师帮成立的2015年,在某种意义上被视为中国互联网“医疗投资”元年。

创业之初,张步镇认为整个中国医药流通市场,在医院之外有几千亿的规模,但却是小而散,上游批发企业散,下游零售终端也很散。中间有着巨大的整合价值和效率提升的空间。

于是,张步镇将产业互联网的打法应用其中,牵线上游批发商和下游药店,用互联网赋能传统药品零售。药师帮专注于医药电商领域,但其客户并非普通消费者,而是药企和药店。

通过线上交易平台,药师帮能让缺货的药店快速对接到有货的批发商,而批发商可以通过平台将货源铺至更多药店,扩宽销路,同时节省大量的中间费用。

不难看出,张步镇想在医药领域复制阿里巴巴B2B的成功经验。药师帮的商业模式精准击中了药企、药店等用户的痛点,很快便在市场上站稳了脚跟。

快速崛起的药师帮,也成了资本的宠儿。招股书显示,创立7年,药师帮已完成多轮融资,投资方包括百度、老虎环球基金、珠江投资、顺为资本、复星医药、松禾资本、DCM、SIG、阳光保险等多家明星VC/PE机构与企业。

2021年6月,药师帮完成2.7亿美元的融资,当时珠江投资、百度、阳光保险、松禾资本等参与该轮融资。据招股书披露,药师帮申请IPO前最新一轮融资的估值已超过百亿元。

值得一提的是,药师帮还入选了胡润集团《2022年中全球独角兽榜》,成为互联网医药B2B模式下数一数二的存在

目前,药师帮创始人、董事长兼CEO张步镇持股20.33%,百盈发展有限公司持股13.29%,老虎环球基金持股12.98%,私募基金H Capital持股9.66%,复星药业持股8.98%,DCM持股8.65%,松禾资本持股6.24%,顺为资本持股3.97%,百度持股2.25%,阳光保险持股2.25%。

倘若药师帮本次IPO顺利上岸,从房地产行业转战互联网医药的张步镇将坐拥一家上市公司,而股东名单上的一大批明星机构股东,将共同分享上市成果。

不过,在药师帮冲刺IPO的道路上,还面临着不少障碍。

从自身角度出发,自营业务虽然撑起了药师帮的营收规模,报告期内收入占比均在90%以上,但其毛利率却始终在个位数徘徊,这直接影响了公司的利润水平。

作为赚差价的“中间商”,药师帮长期为基层药店供应相对价格低廉的药企产品,不可避免地损伤到了品牌药企的价格体系,引起众多药厂的不满。

2019年4月,扬子江药业、哈药集团、九州通、太极集团、云药集团以及吉林敖东等13家药企先后发布通告,在全国范围内禁止集团经销商供货给药师帮,违者将停止合作关系。

尽管药师帮对此回应称公司主要负责审核供应商资质,并不接入商家的销售环节,但仍无法根除品牌药企疑虑,公司与批发商之间的关系也一度陷入僵局。

在净利润连年亏损的同时,药师帮的销售及营销支出却在急剧增加。2019年至2021年,药师帮的销售及营销费用分别为6.03亿元、7.26亿元、10.64亿元。

相较于销售开支,药师帮在研发上的投入少得可怜。2019年至2021年,药师帮的研发投入分别为2277.5万元、2472.4万元、5661.1万元,不及销售开支的十分之一。

从外部环境来看,药师帮尚未开发出新的盈利增长途径,但医药电商的跨界竞争却愈演愈烈。目前,国内医药电商主要分为三种模式,即B2B、B2C、O2O模式。

具体来看,B2C交易最为活跃,B2B交易规模最大,O2O最接近线下购药场景。药师帮在B2B模式市场占据着龙头地位,但在B2C、O2O模式下,事情就是另一番景象了。

B2C模式即医药电商平台,主要包括阿里健康、京东健康、1药网等。O2O模式为用户提供送药到家服务,既有提供送药上门服务的叮当快药、京东药急送,也有做新零售生意的美团、饿了么等。

随着阿里健康、京东健康等B2C模式的医药电商飞速发展,冲击了线下药房市场,药师帮作为药品中介平台,终端买方需求减少,其业绩或将受到影响。

药师帮坦言,公司业务依赖平台的买家,主要包括中小型药店及基层机构,市场需求和服务的终端客户购买力的重大变动会对业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

对于未来如何实现盈利,药师帮在招股书中表示,“计划扩大买家群体并提升买家参与度,并加医药流通业务和创新业务的收入,以及优化我们的整体成本及开支结构,提高我们的经营利润率,通过增加收入并管理成本和开支,从而实现盈利能力。”

基于此,药师帮在2020年推出了一项新的自营业务:“厂牌首推”业务。药师帮从药企及其选定的主要分销商采购,再向平台买家出售,拿到“有竞争力的采购价格”。

自2020年下半年以来,药师帮引入药企的厂牌首推产品超过1000个。2021年,厂牌首推业务的GMV达到8.87亿元,在自营业务GMV中占比8.5%,新业务尚未带来可观收益。

实际上,对于终端客户的抢夺并不局限于B2B层面。随着京东健康等行业巨头开启跨界运营,靠“烧钱”走到今天的药师帮能否保持长期竞争优势,恐怕还要打个问号。

本文来自微信公众号“投资家”(ID:touzijias),作者:赵思蕊。

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