安踏体育执行董事，从左至右依次是毕明伟、丁世家、郑捷、丁世忠、赖世贤、吴永华。图片来自丁世忠朋友圈
1月18日晚，安踏体育 （02020.HK） 发布重大人事变动。丁世忠卸任CEO一职，留任集团董事局主席。集团CFO （首席财务官） 赖世贤以及专业运动品牌群CEO吴永华将分别担任集团联席CEO，从2月1日起生效。
值得注意的是，原任集团总裁及户外运动品牌群CEO郑捷卸任相关业务，留任集团执行董事及亚玛芬体育 （Amer Sports） CEO，今后将专注亚玛芬的相关业务。
集团总裁是安踏集团特有的岗位，外界普遍认为这一角色相当于CEO的副手。因此，郑捷在此次人事调整后有“降级”嫌疑，但外界纷纷此举加强了亚玛芬拆分上市的信号。
此外，执行董事兼副总裁丁世家不再负责供应链管理，但继续负责生产职能；毕明伟将担任CFO。
二级市场对此反应并不热烈。1月19日开盘，安踏体育下跌1.54%至114.9港元，截至收盘，股价略涨至116.5港元。目前安踏体育港股成交量589万股，港股市值3161亿港元，市盈率33.48。
此番人事变动，外界普遍认为与疫情三年品牌增速放缓以及亚玛芬持续亏损有关。安踏集团的“现金牛”、全直营渠道模式的FILA品牌曾在2019年收获73.9%的高增长，其体量占据安踏集团半壁江山，2022年却陷入负增长泥潭。
亚玛芬旗下品牌包括始祖鸟 （Arc’teryx） 、萨洛蒙 （Salomon） 、阿托米克 （Atomic） 、威尔胜 （Wilson） 和壁克峰 （PeakPerformance） 。自2019年被安踏收购以来，亚玛芬一直未能盈利，截至2022年6月30日已经累计亏损超过27亿元。
安踏集团要为这些迫在眉睫的问题找到新的解决办法。尽管卸任CEO，现年52岁的丁世忠并非急流勇退。公告显示，丁世忠仍然在企业战略、人才建设、企业文化、经营监督等事项发挥核心领导作用，并直接管理内部审计、监察职能及收购合并事宜。“将董事局主席与CEO的职责分开，是对标国际先进企业，完善治理架构和提升治理水平的举措。”丁世忠在致全体员工的内部信中提到。
这次人事变动也标志着安踏这个“家族企业”又向现代企业模式过渡了一小步。除了丁世忠，58岁的哥哥丁世家同样卸任了部分管理职能。两位新任联席CEO中，赖世贤是丁世忠的妹夫，并不算直系亲属；吴永华与丁家并无亲缘关系。但这两位都是常年跟随丁世忠打拼过来的，某种程度上也属于“自己人”。
两联席CEO均在安踏超过20年
1991年，丁和木、丁世家、丁世忠父子三人创建安踏 （福建） 鞋业有限公司，三年后，丁和木将公司交给两个儿子打理，逐渐退出了管理层。换言之，丁世忠在公司掌舵人的位置已经坐了近30年。
通过近些年并购扩张，外加运动品牌发展的红利，安踏集团得以迅速成长。根据2021年财报来看，安踏集团营收接近500亿元人民币，几乎是四年前的两倍。亚玛芬财务体系独立，并未与集团并表，2021年营收接近200亿。
公司在快速扩张的过程中难免出现各种问题，尤其是家族企业。这方面阿迪达斯是“前车之鉴”。
这家德国老牌运动巨头由阿迪达斯·达斯勒创立，发展初期，达斯勒家族占据了管理层的方方面面。但当阿迪达斯成长为跨国企业之后，家族式管理效率低下的弊端就显现出来，企业无法进行迅速而有效的决策，包括重大战略调整，结果被耐克等其他竞争对手抢走了大面积市场份额。如今阿迪达斯已采用经理人制。
丁世忠在内部信里表示，此番人事变动是为了实现中长期目标，“发挥安踏集团+亚玛芬集团的双轮驱动优势，推进全球化战略的落地进程。”“双轮驱动”和“全球化”是丁世忠这两年最常提到的两个词之一，在疫情管控调整、消费市场亟待复苏之时，丁世忠卸任CEO虽然称不上让位救火，但也是恰逢其时。他甚至没等到年后再宣布，足见寻求变革的决心。
赖世贤和吴永华都是安踏的“老人”。两人均于2003年加入公司，见证并促成了集团港股上市 （2007） 、营收达到国内第一 （自2012年起） 、集团多品牌并购等诸多发展节点，可以说是丁世忠非常信任的人。
赖世贤今年48岁，长期担任集团CFO一职。2003年加入公司时，赖世贤主要负责整体运营和行政管理，帮助公司在管理体系上由原有的家族式管理向现代企业转型，为其上市做了铺垫。2009年，赖世贤主导了安踏对FILA大中华区的收购。2011年，赖世贤开始负责集团供应链的管理，从源头上合理化成本结构，帮助集团率先走过席卷市场的库存危机。
吴永华与丁世忠同岁，在加入安踏之前先后在福州几家鞋服贸易公司担任总经理。丁世忠看重他的销售和营销管理能力。加入安踏后，吴永华先后担任销售管理中心总监、总裁助理、执行董事兼销售总裁，推动了安踏的零售转型，可以说是集团营销板块的负责人。2019年，吴永华出任专业运动品牌群CEO。2020年，安踏主品牌开始了销售渠道改革，大幅缩减经销商，销售主战场转变为直营和线上。
长时间以来，赖世贤和吴永华对集团的管理可以说是一个主内、一个主外，外界猜想这份“默契”或将在联席CEO的位置上继续延续。用丁世忠的话来说：“联席CEO制度，将更有效地统筹多品牌复杂的管理体系。”
内部取经，解决品牌失速问题
公告提到了两位联席CEO的分管工作，似乎颇有深意。
公告显示，赖世贤将分管安踏主品牌和除FILA以外的所有其他品牌 （包括迪桑特、KOLON等） 、集团采购以及人力资源、法务、投资者关系、行政管理等职能。此前赖世贤并未直接参与过品牌管理。
吴永华则分管FILA品牌、国际业务以及零售渠道管理、公共关系等职能。此前吴永华一直都是安踏主品牌的负责人，确立了主品牌面向大众、回归专业运动的发展模式，并主导渠道改革，促成了主品牌疫情前的高增长。
接近安踏内部人士、《懒熊体育》创始人兼CEO韩牧提到，始祖鸟大中华区总经理徐阳或将接过安踏主品牌的指挥棒，也就是吴永华之前的职位。徐阳2006年加入安踏，在2019年成为始祖鸟负责人之前，徐阳担任安踏篮球总经理。
安踏此举似乎有意让内部管理经验相互流通，激发品牌新的增长点。
2019年收购亚玛芬之后，安踏内部进行了结构调整，将旗下品牌划分为三个事业群，分别是安踏主品牌为主导的专业运动事业群，FILA为主导的时尚运动事业群和以迪桑特、KOLON、亚玛芬为主导的户外运动事业群。每一个事业群设有一个CEO负责，下设相关的设计、品牌、营销等职能。
（安踏集团旗下品牌，图片截自集团官网。）
2018年到2019年，安踏集团经历了超过40%的“疯狂”增长，但疫情三年中增长速度明显减弱。2020年至2022年上半年，安踏集团年营收增速分别是4.7%、38.9%和13.8%。其中2021年的高增长得益于2020年的低基数。
FILA算是集团增速拖后腿的那个。2020年-2021年，FILA的营收增速分别18.1%和25.1%，远低于2019年的为73.9%。2022年中期更是首次录得0.5%的负增长。
与此同时，李宁2020年、2021年和2022年上半年的增速分别是4.25%、56%和21.7%。李宁的体量与FILA相当。
尽管2022年的业绩还未发布，但从安踏集团公布的各季度业绩来看，其各品牌全年零售表现都不乐观：安踏主品牌产品零售金额录得低单位数增长，FILA录得低单位数下降，其他品牌 （以迪桑特、KOLON为主，不含亚玛芬） 倒是录得20%-25%的增长，但其体量不大，年营收只占6%左右。浦银国际预计安踏集团2022年营收增速在10%左右，中信证券则预测约6%。
2023年消费市场似乎应该以乐观的心态开启，虽然短期内疫情仍有不确定性，但这一年应该是运动品牌整顿之后再出发的契机。
安踏集团内部，专业运动事业群和时尚运动事业群分别定位于“创新驱动增长曲线”和“高品质增长曲线”，尽管集团对外一直强调单一品牌规模越大越会触及增长天花板，但丁世忠显然认为这两条曲线应该更“陡”一些才是。
亚玛芬IPO可能性增高
除了两位联席CEO，此次人事变动还有一个让人关注的部分，就是对郑捷的职务调整。
郑捷此前是安踏体育的“二把手”，与丁家并无亲缘关系。2008年加入安踏体育之前，郑捷曾在阿迪达斯 （中国） 工作过8年，最高职位是总经理。此前郑捷担任集团执行董事兼品牌总裁，主要负责品牌及产品管理，是安踏十年来快速发展的功臣。
2019年，郑捷兼任户外运动品牌群CEO，工作重心逐渐向迪桑特、KOLON及亚玛芬品牌过渡。2020年9月，郑捷又接替了Heikki Takala，兼任亚玛芬体育的CEO。此番郑捷卸任集团总裁其他职务，专职管理亚玛芬，看似降了层级，但外界纷纷此举加强了亚玛芬拆分上市的信号。
此前亚玛芬就传出拆分上市的消息。2022年12月7日，媒体报道称安踏体育考虑分拆旗下亚玛芬体育进行首次公开募股。报道称，安踏体育计划募集约10亿美元，考虑最早2023年上市。安踏此后做出回应：不评论市场传闻和猜测。
安踏与亚玛芬的交易，是中国服装行业及体育用品产业历史上的最大一笔收购。根据安踏体育发布的公告，2019年4月，安踏体育、方源资本、腾讯、lululemon创始人奇普·威尔逊 （Chip Wilson） 控股的投资公司Anamered Investments组成的投资集团AS Holding以每股40欧元的价格、约合46亿欧元的价格收购了芬兰品牌亚玛芬体育98.11%的股份。收购完成后，安踏集团占股57.95%。
2019年底，安踏集团又以11.98亿港元出售了亚玛芬5.25%的股份，持股权益降至52.7%。
收购亚玛芬原本是安踏体育海外扩张的号角。然而疫情来袭，发展节奏被打乱。这家芬兰品牌一直处于亏损状态，三年半的时间共亏损27.25亿人民币。
实际上亚玛芬的亏损更大原因还得归咎于疫情，品牌收购之后的发展节奏被打乱。亚玛芬的主要市场仍在海外，近几年消费不景气。2022年，亚玛芬旗下各品牌也在积极进入中国市场，尤其是始祖鸟，曝光率陡然提高。安踏体育发布中期业绩时表示，预计亚玛芬2022年会首次取得盈利，利润超过1亿元。
除了持续亏损，收购亚玛芬也给安踏带来了高负债。根据财报，2019年安踏集团的负债总值从2018年的78.54亿元涨至201.57亿元，2022年中已经达到295亿元。资产负债率从2018年的32%上涨至2019年-2021年的50%左右，2022年中略微降至45.8%。相比之下，2022年同期李宁 （HK:02331） 的负债总值为88.9亿元，资产负债率为28.6%。
这种情况下，亚玛芬拆分上市，问题更容易解决。但2023年是不是一个好的时间点，还需再做观察。
本文来自微信公众号“财经十一人”（ID：caijingEleven），作者：辛晓彤，编辑：余乐。
