巴菲特在跟商学院学生分享投资经验时提出过一个打卡理论：
“ 给你一张只有 20 个打孔位的卡片，这 20 个孔代表你一生中能做的所有的投资。一旦打满 20 个孔，就不能再进行任何投资。这样一来，你会认真思考每一次投资，你的投资业绩也会更好。”
但理论这个东西，在实操中总是会变形的。
根据巴菲特创办的伯克希尔·哈撒韦向 SEC 提交的 13F（ 持仓情况 ）文件，伯克希尔·哈撒韦在 2022 年第三季度买入 6006 万股台积电之后，紧接着第四季度就卖出了 5176.8 万股，一下减持了 86% 。
这谜之操作就像是，巴菲特（ 或者是伯克希尔的其他投资经理 ）一个季度就打完二十个孔，然后随手拿起一张新的卡片。
不只是伯克希尔，老虎环球基金、贝莱德、摩根大通、GQG Partners 等资本集团都在四季度同时大额卖出了台积电的股份，它们大多也是三季度刚刚买入过台积电。
如此反常的操作，一定有原因。
从外部条件看，这很可能与半导体行业的周期性产能过剩有关。
半导体产业链大致可以分为：上游的设备及材料、中游的制造及封测、下游的芯片需求方。
上下游都有很多公司，比较分散，而中游的制造环节集中度比较高，台积电占据 55% 左右的市场份额，然后是三星、联电、格芯、中芯国际，这几家共占据 35% 左右的市场份额。
下面，我们从供给端的中游晶圆厂产能和下游的需求端，来分析半导体行业的现状。
先说下游的芯片需求。
随着经济发展对智能化的需求提高，芯片的需求总体上也是越来越多的。
半导体产业的年销售额从 2001 年的 1390 亿美元增长到 2022 年的 5735 亿美元，增长了 313%。
资料来源：WSTS 和 SIA
而从下游需求分布看，据半导体行业调查机构 IC Insights 统计，电脑和通信（ 含手机 ）是半导体行业最主要的下游应用。2021 年，这两者合计占了半导体销售额的 74.8%。然后是消费电子（ 如电视、投影仪、手表、耳机等 ）占 10.5%，汽车占 7.4%，工业领域占 7.3% 。
前几年，由于疫情带来的居家办公、在线娱乐需求，电脑销量曾迎来一轮暴增。
据 Canalys 统计，2020 年和 2021 年，全球 PC（ 台式机和笔记本电脑 ）的出货量分别 2.97 亿台和 3.41 亿台，同比分别增长了 11% 和 15% 。
但，到了 2022 年，国外疫情影响高峰期已过，再加上俄乌冲突、通胀的影响，PC 市场需求开始低迷，出货量下降至 2.85 亿台，同比下跌 16% 。
另一个贡献了大部分芯片需求的行业，智能手机，由于创新乏力，市场已经处于稳定期。据 IDC 统计，从 2019 年到 2022 年， 全球智能手机出货量分别为 13.71 亿台，12.92 亿台，13.55亿台，12.1 亿台。
与此同时，虽然汽车及工业领域半导体需求随着汽车电动化、 智能化以及工业 4.0 的发展涨势很猛，但，由于规模较小，暂时无法带动整个半导体行业的增长。
很显然，需求端进入了疲软期，至于什么时候能恢复，现在还很难说。
那么芯片供给端的晶圆代工厂什么情况呢？
他们都在疯狂扩产。。。
这一点可以从晶圆代工厂上游的原材料硅晶圆的出货量上得到印证，根据 SEMI （国际半导体产业协会 ）旗下SMG （ 硅制造商集团）的数据，过去 10 年中，有 9 年硅出货量有所增长，长期呈上升趋势。
硅晶圆出货量能一直涨，全都仰仗着晶圆代工厂手中有足够多的订单，他们没日没夜地把硅晶圆刻成芯片交给下游。
2021 年下游需求暴涨，全球芯片短缺的时候，晶圆代工厂们甚至还会跟上游的硅晶圆厂提前锁定订单，保证自己手里有原料可以刻。
那段时间的芯片紧缺，让全球的政府都意识到了芯片是未来发展中的重要东西，美国，欧盟，中国，日本等各国政府都相继出台芯片法案和规划，招揽头部晶圆代工厂赴本地建厂或是扶持老厂扩产做大做强。
你可以明显地看到，2021 年起，扩产的动作比之前大了不少。
注：设施指工厂和生产线。该统计包含台积电、联电、格芯、中芯、三星、英特尔、东芝等相关企业。
这，让整个行业内部的供需平衡的天平开始慢慢倾斜。
人们对芯片的需求，跟不上产能了。
中芯国际披露，2022 年四季度其产能利用率下滑至 79.5%，而两个季度前，他们的产能利用率还在 97%左右的水平。
联电和力积电的相关人士也表示，近期产能利用率将降至 70% 。
而三星晶圆代工厂，8 寸产能利用率在 60-70%，12 寸在 80% 左右。
甚至连台积电的先进制程高级货产能也过剩了，订单和产能利用率达不到预期。
大家都产能过剩，就打起价格战了。
传闻三星宣布成熟制程降价10%来争取订单，力积电、格芯也跟着直接降价，台积电、联电等并未调价但私下与客户协商优惠。
为了应对现阶段行业内部的产能过剩和市场层面的经济通胀，格芯还宣布在今年一季度完成裁员，裁员比例在 5.3%左右。
至于行业什么时候会恢复景气，有乐观的认为是 2023 年底，也有声音认为是两三年后。
另外，行业的不景气，也并不一定是坏事。
以存储芯片为例，根据集邦咨询 NAND 闪存 2022 年第四季度价格降幅约 20%-25%，2023 年降价幅度约 10-15% 。
这样的价格下跌会让消费电子的新品变得 “ 更有性价比 ”，比如市场认为，因为 NAND 的降价，今年各厂商推出的旗舰级手机，将会标配 1TB 的内存。
你看，行业低谷，也是推动人们用上更好的产品的推手。
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本文仅供交流，不构成任何投资建议。
本文来自微信公众号“知危”（ID:BusinessAlert），作者：拾月、Alex，编辑：大饼。
