领导美国投资企业伯克希尔-哈撒韦的沃伦·巴菲特2月25日按惯例发布了“致股东的信”。在金融市场动荡的2022年，该公司展开了匹敌2008年金融危机的投资。巴菲特将恐慌行情成为低价买入优质企业称作“朋友”，充满期待地认为在面临通货膨胀和经济失速风险的如今，能展开符合真正价值的投资。
巴菲特在此次的信中表示，“重要的是要明白，股票通常以真正愚蠢的价格交易，无论是高价还是低价”。信中写道“没有值得阐述的趋势”，与给手头现金增加留出篇幅的上次明显不同。实际上，2022年是伯克希尔的投资活动显示出十多年最明显活跃势头的一年。
斥资约116亿美元收购保险公司Alleghany，将石油天然气巨头美国西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)变为权益法适用公司，不断买入能源股。还增持了派拉蒙全球公司等传媒股。
2022年全年的股票投资额和实业投资额合计达到785亿美元。占总资产的比率达到8.3％。该比率创出2008年（11.5％）以来新高。
2008年买入美国高盛集团的50亿美元优先股，成为遏制信用紧缩的资本的出资方。这不仅是利他精神，还因为没有其他买家、能以异常低的价格投资蓝筹股这一投资判断。巴菲特在2009年的信中回顾称，“恐惧支配市场的局势是投资者的朋友”。
2022年股票市场担忧的是2023年的如今仍在发酵的历史性通货膨胀和货币紧缩导致的经济恶化隐忧。虽然情况与2008年时不同，但认为行情骤变正是买入良机这一态度如出一辙。
对于涉足股票投资80年的巴菲特来说，严重的通货膨胀和经济波动并非新事物。筛选能在通货膨胀下脱颖而出的企业，是“巴菲特投资术”不可或缺的因素。
在1981年的信中列举了2个条件。其一是在不会大幅减少销量的情况下提价的能力。其二是投资效率，“仅稍微增加资本即可扩大规模的能力”。
针对后者，在1983年的信中，补充了偏爱无形固定资产较多的企业这一点。有形固定资产较多的企业指的是自己拥有很多设备的企业。设备投资往往与通货膨胀联动，容易膨胀，可能挤压利润率。
巴菲特投资的占上市股票投资约4成的苹果、自1980年代起长期持有的可口可乐、2022年增持的传媒股均是符合条件的代表案例。在此次的信中表示“伯克希尔将给投资者提供一定保护，以避免严重的通胀问题”，对投资方法显示出自信。
认为“目前的经济和行情的预期等同于无用”的巴菲特不会进行经济前景预测。不过，对于美国经济的韧性充满突出的信赖。此次的信也表示，“我们依靠美国的东风，即使有时这股东风减弱，推动力迟早将恢复正常”。
伯克希尔的持股和子公司的业绩当然受到经济波动的影响。但是，伯克希尔的稳健的财务状况和多样化的业务构成尤其在行情暴跌时显示出优势。2022年标普500指数（含分红）下跌18％，而伯克希尔的A类股票则上涨4％。
巴菲特将58年的伯克希尔经营概括为“还算不错”。感到取得成功的是以“大概5年1次的频率”遇到可口可乐和美国运通等优秀的投资机会。
2022年巴菲特采取的行动是他一直以来维持的，还是长期投资的根本。他表示“这是给投资者的教训。花盛开后杂草就会枯萎。长远来看，少数赢家将发挥卓越的作用”。
在很多投资者被恐惧笼罩的背景下，巴菲特此次也并未动摇，坚持了根本。在悲观的雨水打湿土壤的如今，或许正是播种的时期。92岁投资家的信给关注股票市场的人带来新鲜的启迪。
本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：竹内弘文。
