大家好，我是很帅的狐狸，今天来给大家盘盘马云的事
周末的时候（1月7日），蚂蚁集团发了个公告，说自家的股东投票权发生了变化。
马云也因此不是实控人了。
因为蚂蚁参股了不少A股上市公司，所以隔天（1月8日），恒生电子、金桥信息、朗新科技等公司也都发了公告。
这个消息也被市场解读为「利空落地」，今儿恒生科技指数涨了3.15%，阿里巴巴的港股更是涨了8.66%。
那么问题就来了——
蚂蚁那边到底是有啥变动？
这次变动具体会有什么影响？
其他平台企业也需要做变动吗？
Part 1
📋 具体是什么变动？
先来看看蚂蚁集团原来的股权结构图——
这里稍微科普一下A企业和B、C企业的关系。
B和C企业都是有限合伙企业。
这类企业有两种合伙人——
一般来说，公司的股东有两种主要权利：
一个是分红权，也就是公司赚钱了能按比例分到钱。
另一个是投票权，也就是在公司做出一些关键决策时，可以通过投票来参与公司决策。
而有限合伙企业里头，有限合伙人（LP）只有分红权，没有投票权。
有投票权的是一般合伙人（GP）。
因为A企业是B企业和C企业的GP，换句话说，B和C持有的蚂蚁集团股权的投票权（合计53.46%），都归A所有。
另外，马云和另外三个A的股东，签了「一致行动人协议」。
换句话说，A的另外三个股东（井贤栋、胡晓明、蒋芳）把投票权都给到了马云。
也就是说，之前马云拥有53.46%的蚂蚁集团的投票权，是蚂蚁的「实际控制人」。
而现在呢，蚂蚁集团的股权结构图变成了这样——
有两个比较重要的变化——
一个是，「一致行动人协议」被解除了。
也就是马云没法代替其他人投票了。
另一个变化是，多了另外一家D公司作为B的新GP。
换句话说，马云现在只能控制B企业手上的31.04%投票权中的20%，也就是实际上马云对蚂蚁就只有6.208%的投票权了。
所以最主要的影响就是：蚂蚁集团之后就没有实际控制人了。
主要还是因为，蚂蚁集团的业务体量太大了——
根据蚂蚁2020年的招股书，当时支付宝的年度活跃用户已经超过10亿，促成的资产管理规模也超过4.1万亿。
这么大的体量，自然可以谈得上的「系统性重要」了（也就是出了什么问题，会对整个市场有很大影响）。
所以这时候自然是不能让一个人「说了算」的。
当然，这也不代表马云就没有影响力了。
我们看到，更改了后的股权结构里头，A和D公司的股东，都是马云的「自己人」（都是蚂蚁/阿里的高管）。
所以只要马云的影响力还在，还是可以影响他们的投票结果的。
Part 2
💥这次变动会有什么影响？
从结果来看，主要有两个比较大的直接影响。
影响1：蚂蚁上市可能没那么快
因为实控人发生了变化，根据规定呢，A股主板是三年内没办法上市，科创板和港股也分别有两年和一年的限制。
之前蚂蚁是打算在A股上市的，这么看两年内是没这个可能性了。
（话说当年的蚂蚁战略配售基金都没买上蚂蚁，现在回头看，除了易方达还是涨的，其他都多少亏了些…）
根据《北京商报》的独家，1月8日，蚂蚁有关人士回应说，目前蚂蚁没有启动上市的计划。
不过蚂蚁后续重新上市这件事情，本身并没什么悬念——
毕竟股东里头还有咱的社保基金在呢，再怎么监管也不能连累到咱的社保基金不是？
影响2：对中概平台股是个利好
前面提到，市场把这个消息解读为「靴子落地」。
所以今儿阿里等中概股（甚至包括蚂蚁参股的那些上市公司），都涨得很欢快。
而且从结果来看，这次的变化也没有伤害到其他股东利益。
当然，中概股的投资者可能也会担心：其他平台企业也需要有类似整改吗？
已经上市的企业，比较难通过这种形式来变动。
退一步来说，即使变动了，对其他股东的权益大概率也没有实质影响。
不过我们倒是得多留意有金融业务的平台企业。
毕竟牵涉着老百姓的钱呢，所以这块业务未来是有被剥离的可能性的。
最后照例来个一张图总结——
⚠️风险提示：监管力度超预期；需求恢复不及预期。
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图文/狐狸
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主创/肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
📚 参考资料/
《一文看全蚂蚁集团招股书！》
《马云不再担任蚂蚁集团实控人，上市计划或将推迟 | 南方周末》
《马云后撤 蚂蚁向前》
《独家｜蚂蚁回应重启IPO猜测：专注整改，未启动上市计划》《
社保基金cue蚂蚁集团：给全国人民再多赚点 井贤栋：安排》
《蚂蚁集团：股东上层结构调整 不再存在任何股东单一或共同控制集团的情形》
《马云不再是蚂蚁集团实控人 年内上市应无望》
《蚂蚁消金拟增资至300亿元 蚂蚁集团仍持股50%》
《蚂蚁集团一季度利润环比下降近五成》
《蚂蚁整改进行时 银行独立信贷从“借呗”中分离为“信用贷”》
《独家｜蚂蚁整改继续 银行信贷将从花呗中分离为“信用购”》
《蚂蚁集团加速与主要股东隔离 管理层不再任阿里巴巴合伙人》
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《阿里系新调整，三家公司同日公告：马云不再是实控人》
《蚂蚁集团官宣上市，预计估值2000亿美元，相关概念股齐涨停》
《第三张个人征信牌照呼之欲出，蚂蚁合规整改迈出重要一步》
本文来自微信公众号“狐狸君raphael”（ID：shuai_investor），作者：很帅的狐狸。
