疫情没能“利好”桃李面包，坚定“南下”才是出路。
昨日，桃李面包发布2022年度业绩快报。2022年，公司实现营业总收入66.86亿元，同比增长5.54%；实现归属于上市公司股东的净利润6.48亿元，同比下滑15.11%。该数据低于绝大多数分析师的预期，此前，分析师们普遍预期2022年该公司的净利润为盈利7.97亿元左右。
公告显示，截至2022年末，桃李面包总资产为66.38亿元，较年初增长10.32%；归属于上市公司股东的所有者权益为50.34亿元，较年初增长2.01%；归属于上市公司股东的每股净资产为3.78元，较年初下降27.14%。
至于2022年净利润下滑的原因，桃李面包解释称，主要是受疫情及部分地区夏季持续高温限电影响，报告期内终端配送服务等成本费用均有所增长，加之部分原材料价格上涨导致本期毛利率同比有所下降；本期汇兑收益、理财收益减少，利息支出增加；本期购买商品期货合约产生投资损失。
值得一提的是，桃李面包的毛利率已连续多年出现下跌，2019年-2021年，其毛利率分别为39.57%、29.97%、26.28%；2022年前三季度，其毛利率进一步下跌至23.90%。
中信建投研报指出，桃李面包2022年第四季度经营受疫情因素影响，营收同比微降。而成本端压力仍存，致盈利能力同比下滑。短期冲击后，2023年，在促消费的大背景下，公司需求端有望回暖，成本端也将出现改善，有利于公司业绩重回稳健增长。
创立至今，东北市场依然是桃李面包的主要阵地。近几年，虽然桃李面包一直在加大对华东、华南市场的开拓力度，不过从2022年三季报来看，桃李面包在北方市场更受消费者欢迎，其在华南市场的收入增长较慢，占比仍然较低。
可以看出，除了竞品的本土阻击以及新的品类带来的冲击外，“短保面包的产品属性不适配南方烘焙消费习惯”仍是桃李面包走不出东北大本营的最主要原因。
不过，在经历了一个不如预期的财年后，扩张难言顺利的桃李面包非但没有战略收缩，反而打算继续加大对华南和华东市场的开拓。
就在2022年12月，桃李面包以4580万元的价格竞得广东佛山一个6万平方米的地块，将投资20亿元建设华南烘焙食品中心项目，打造华南区域总部，预计面包总产能年产量将达到6.8万吨。
对此，一业内人士分析称，精耕华东和华南是桃李面包2022年的主要销售策略，但目前看只有华东区域增效明显；在浙江工厂投产的背景下，该区域未来可能会超越成熟市场东北区域。相较之下，公司在经济较强的华南区域销售仍相对薄弱，如果后续华南区域的销售占比能有所提高，将对公司的营收产生利好影响。
值得注意的是，就在本月10日，桃李面包还宣布审议通过了《关于向全资子公司增资的议案》，同意公司以人民币2.5亿元对上海桃李食品有限公司进行增资，增资完成后，上海桃李注册资本将由人民币1亿元增至人民币3.5亿元。
中国的烘焙市场仍然很大，也存在一定程度的增量。虽然“去中央工厂化”的连锁业态是目前烘焙市场的流行趋势，但还远未到颠覆烘焙市场竞争格局的地步。对于桃李面包这样细分市场排名第一的企业而言，一以贯之地将优势商业模式讲透或许是其最稳健的选择。
本文来自微信公众号“快消”（ID：fbc180），作者：李珂。
