光线传媒与天娱数科长达10年的投资合作走到了尽头。
2月20日晚间，光线传媒公告称，2020年6月4日-2023年2月17日期间，公司合理通过集中竞价方式出售持有2.6%的天娱数科（曾用名：天神娱乐）的股份，预计增加公司现金流入1.88亿元。
本次交易前，光线传媒持有天娱数科2.05%的股份；光线影业持有天娱数科0.55%的股份。
2020年6月4日至2023年2月17日，光线传媒通过集中竞价方式出售持有的天娱数科上述全部股票，成交均价为3.86元/股，成交金额为13072.01万元；光线影业通过集中竞价方式出售持有的天娱数科上述全部股票，成交均价为6.35元/股，成交金额为5752.01万元。
截至本公告披露日，光线传媒及光线影业不再持有天娱数科的股票。
01 10年前开始投资天神娱乐
光线传媒作为影视传媒行业的龙头企业，其不仅出品了不少精品电影，在产业投资方面的成绩也相当不错。
光线传媒于2011年成功上市，上市后企业频繁进行投资并购交易。在上市初期（2011-2014年），光线传媒进行多次横向并购，包括投资欢瑞世纪、橙子映像、新丽传媒、彼岸天是等内容创作公司，以便扩大市场份额；投资金华长风拓宽内容筛选渠道；投资天神娱乐、杭州热锋、蓝弧文化与妙趣横生等多家优质游戏和动漫公司，不断完善泛娱乐产业链。
2015-2019年，光线传媒进一步完善内容分发、筛选和衍生环节，先后投资了杭州缇苏、猫眼文化、大千阳光等公司，有效整合内容行业上下游资源。
特别是对斥资巨资猫眼文化的收购，使光线传媒通过持有猫眼文化获得了电影票务平台近一半的市场份额，对扩大市场份额、增加销售额与提升自身价值起到了关键作用。
此前光线投资的新丽传媒华丽退出、猫眼顺利赴港上市，都为其带来了丰厚的财务回报。
此次全部出售完天娱数科的股票，总的来说也算小赚一比。
光线对天娱数科的投资始于10年前。光线传媒及其子公司光线影业曾在2012年8月斥资1.25亿投资天神互动，获得后者12.5%的股份。一年多以后天神互动成功借壳上市（后改名天神娱乐），光线传媒持有相关股份的市值最高超过16亿，比投资成本涨了1500%。
2015年，光线传媒又将1.6亿元收购的手游公司妙趣横生卖给了天神娱乐。但从2016年开始，光线传媒多次减持天神娱乐的股份。2016年7月20日、7月21日，光线传媒完成减持天神娱乐200万股计划，带来1.4亿元投资收益。2016年11月份，光线传媒又减持了148万股，带来0.75亿元的投入收益。
彼时市场分析天神娱乐多次大规模高估值收购，可能存在巨大的业绩、商誉风险，并且签单进展不如预期。光线传媒或认为天神娱乐已是估值高位，此时套现较为适时。
后来的事实也证明，光线传媒轮番出售天神娱乐股份的决定是正确的。2018年，天神娱乐因巨亏近80亿元在资本市场上“名声远播”，之后开始面临资金链危机。而伴随着债务违约、连续亏损、原大股东实控人朱晔被立案调查等负面，导致天神娱乐一只脚站在了退市的边缘。市值从2015年年底300亿元，一度跌至不足30亿元。
之后经历过一连串重新整顿，包括引入职业经理人团队，出售剥离与主业协同不强的资产、从有实控人转变成无实际控制人状态，天神娱乐使得风险逐步化解，经营方面渐渐重回正轨。
于2021年5月，天神娱乐股票顺利实现“脱星摘帽”，2022年2月，天神娱乐正式改名为天娱数科。至此，曾在资本市场引起广泛关注的天神娱乐即将成为历史，公司将在数字经济领域开启新的征程。
02 缓解业绩压力
天娱数科内部将2023年定位为“全面盈利”之年，全年发展计划从数量营收型向质量利润型转变。公司表示，一方面，公司将继续夯实已实现盈利的项目基础，进一步扩大盈利规模；另一方面，则要求2022年处于投入期的项目扭亏为盈，全力实现盈利的业绩目标。
但从此次光线传媒清空天娱数科的股份来看，光线传媒并不是很看好天娱数科的转型之路。且天娱数科去年的业绩也并不理想。根据天娱数科日前发布的2022年业绩预告显示，预计2022年度净亏损1.9亿元至2.85亿元，同比转亏；扣除非经常性损益后的净亏损为2.03亿元至2.98亿元，同比下降9.31%-60.46%。
目前来看，天娱数科还处于转型的阵痛期。
另一方面，光线传媒此次出售手中股票或许与面临财务压力有关。光线传媒在公告中称，本次出售可以有效回笼资金，加快资金周转速度，有利于提高资产运营效率。本次出售期间预计增加公司现金流入共计1.88亿元，出售所得资金用于支持公司发展。
疫情影响之下，光线传媒近两年的业绩面临不小的压力。因投资合伙企业调整核算方法，光线传媒2021年出现上市以来首亏，全年实现营收11.68亿元，净亏损、扣非净亏损分别为3.12亿元、4.45亿元。
2022年，光线传媒亏损进一步扩大。光线传媒发布的2022年度业绩预告显示，预计净利润为负值，报告期内归属于上市公司股东的净亏损预计6.3亿至7.3亿，2021年度同期亏损3.1亿；扣非后净亏损预计7亿至8亿，2021年度同期亏损4.4亿。
对于亏损的原因，光线传媒表示主要系报告期内计提减值准备7.5亿所致。剔除减值准备影响后，公司取得的归属于上市公司股东净利润为2000万至1.2亿。
2022年，光线传媒的主要作品包括《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》《冲出地球》《我们的样子像极了爱情》《狼群》《五个扑水的少年》(重映)7部年内上映影片，以及《误杀2》《以年为单位的恋爱》两部跨年上映的新片。主投项目中票房表现最好的是累计票房6.08亿的《狙击手》。
不过在刚刚过去的2023年春节档，光线传媒成为最大赢家之一。公司参与投资的2022年春节档影片《满江红》累计票房444.30亿元，参与投资的《深海》累计票房8.39亿元。
1月29日晚间，光线传媒披露公告宣布，截至1月28日，公司来源于电影《满江红》的营业收入区间约为6300万元至7000万元。
2月6日晚间，光线传媒发布公告称，全资子公司主投、发行的影片《深海》，截至2023年2月5日，累计票房收入约为6.62亿元，公司来源于该影片的营业收入区间约为1.8亿元至2.2亿元。
本文来自微信公众号“话娱”（ID：huayufunds），作者：湖南猪血丸子，责编：如谦。
